建筑行业2008年3季报综述

受经济下滑影响小，净利润依然高速增长。2008年前3季度，29家上市公司（因为无可比数据，剔除中国中铁(行情、资讯、评论)、中国铁建）实现营业收入1,089亿元，同比增长25.2%；合计实现归属于母公司所有者的净利润48.5亿元，同比增长70.7%；实现摊薄每股收益0.372元，比上年提高0.154元。2008年前3季度，建筑行业净利润增速在天相行业中排名第3位。建筑行业一般在4季度进入结算高峰期，因此建筑板块全年的净利润将依然维持高增长。 盈利能力提升明显，但仍然偏低。2008年前3季度，钢材、水泥等建筑材料价格上涨明显，但建筑板块上市公司汇总的毛利率（11.30%）并未出现下滑，与去年同期相比提高了0.53个百分点，但仍逊于A股平均综合毛利率24.19%的水平；建筑板块上市公司的平均净利润率4.45%，与去年同期相比提高了1.19个百分点，但与A股8.65%的平均水平差距十分明显；加权平均每股收益为0.372元，高于A股平均0.325元的水平。 成本费用控制水平提升。2008年前3季度，建筑板块29家上市公司共发生成本费用1,024亿元，同比增长24.7%，增幅略小于营业收入25.2%的增速。成本费用率由去年同期的94.41%降低至93.98%。营业成本占营业收入比重同比下降了0.53个百分点，随着今年4季度钢材、水泥等建筑材料价格的进一步下降，建筑业企业的毛利率仍有一定的提升空间。 期间费用率(5.27%)同比仅上升了0.09个百分点，其中主要是财务费用率的上升，同比上升了0.41个百分点。 投资机会。建议重点关注：具备抗经济周期特性的基建行业上市公司，如工程项目储备丰富、业绩成长预期明确的国有龙头企业中国中铁（601390）、中国铁建（601186）；此外，建议关注细分行业景气度高、发展空间大的龙头公司，如专注于海上油田服务领域的海油工程(行情、资讯、评论)（600583）。 风险提示。(1)经济下滑，建筑企业的应收帐款回收难度可能加大；(2)大型工程项目进展可能低于预期；（3）海外业务收入占比较大的公司面临着汇率变动的风险。